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可转换优先股_Convertible Preferred Stock

可转换优先股是什么？​

可转换优先股是一种优先股，持有者可以在预定日期后选择将其转换为一定数量的普通股。

大多数可转换优先股的转换是基于股东的请求，但有时公司或发行人也有强制转换的条款。可转换优先股的价值最终基于公司普通股的表现。

关键要点​

  • 可转换优先股是一种优先股，支付固定股息，并可以在规定日期后以固定换股比例转换为普通股。
  • 可转换优先股是一种兼具债务和权益特征的混合证券。
  • 如果普通股的交易价格高于转换价格，优先股股东可能会觉得转换其股票为普通股是值得的。
  • 转换优先股后，优先股股东放弃了作为优先股股东的权利（如固定股息或对资产的优先索取权），而成为普通股股东（拥有投票权并参与股价上涨）。

理解可转换优先股​

公司使用可转换优先股来筹集资金。对于早期阶段的公司来说，这些证券作为融资工具尤其有效，因为它们能够为投资者提供更大的灵活性，成为一个有吸引力的选择。也就是说，投资者承诺定期获得股息，同时未来股价也有上涨的潜力。

优先股是一种由公司发行的股权资本，其在资产和收益方面拥有比普通股更高的索取权。优先股通常支付稳定的股息，而普通股的股息则仅在董事会根据公司的近期财务表现批准的情况下支付。

优先股通常不具备投票权，而这是普通股的特征。因此，优先股常被视为公司债券和普通股之间的一种混合形式。

可转换优先股的一个显著特点是其中包含一个嵌入式选项，允许持有人在未来的某个时间将其兑换为指定数量的普通股。这个转换选项为持有者提供了潜在的上涨空间，因为普通股的价值可能随时间上涨。同时，它也具备优先股的优势。

然而，这种优势也是有代价的。可转换优先股通常以高于普通优先股的溢价交易，并且可能带有相对较低的股息率。

可转换优先股术语​

在提到可转换优先股时，常用的术语如下：

  • 面值：优先股的面值，即如果公司破产时应支付给持有者的美元金额。
  • 转换比例：投资者在可转换优先股转换时所能获得的普通股数量。该比例由公司在发行可转换优先股时设定。
  • 转换价格：可转换优先股转换为普通股的价格。转换价格可以通过将可转换优先股的面值除以规定的转换比例来计算。
  • 转换溢价：可转换优先股的市场价格超过其可以转换的普通股当前市场价值的金额。也可以表示为可转换优先股市场价格的百分比。

可转换优先股示例​

以假设的公司ABC Inc.发行的一种可转换优先股为例，其面值为1,000美元，转换比例为10，固定股息为5%。因此，转换价格为100美元，ABC的普通股需要在这个阈值之上交易，才能使对投资者而言转换是值得的。即便普通股的交易接近100美元，由于优先股股东将放弃5%的固定股息以及在清算时对公司资产的更高索取权，转换也可能不具吸引力。

如果可转换优先股的交易价格为1,000美元，而ABC普通股的交易价格为80美元，则转换溢价为200美元（即1,000 -（80 × 10）），或20%（200 ÷ 1,000）。如果普通股价格上涨到90美元，转换溢价则缩小至100美元，或10%。

因此，转换溢价影响了可转换优先股在市场上的交易价格。

高转换溢价意味着基础普通股的交易价格远低于转换价格，转换获利的可能性小。在这种情况下，可转换优先股更像是债券，会受利率变化的影响。

如果转换溢价非常低——这意味着普通股的交易价格接近转换价格——可转换优先股对基础普通股（在本例中是ABC）的价格变化则会更敏感，并将表现得更加类似于普通股。

随着普通股价格的上涨，转换变得更加吸引人。如果ABC的普通股价格上升至110美元，优先股东每持有1,000美元的优先股即可获得1,100美元（110 × 10）。如果投资者选择转换，并以110美元出售普通股，则获得的收益为10%。

然而，转换的风险在于，投资者随后成为普通股股东，将面临股价波动的影响。

假如在转换后ABC的股价跌至75美元，且投资者继续持有普通股，他们将现在拥有的普通股总值为750美元（75 × 10），而先前持有的优先股价值1,000美元。

这意味着名义损失为250美元，且投资者不再获得5%的优先股股息或对资产的优先索取权。

可转换优先股与普通优先股的区别​

可转换优先股赋予持有人在未来将其转换为一定数量普通股的选项。这使得股东除了能享受固定股息外，还能获取资本增值的潜在利益。

因此，可转换优先股通常以相对较高的溢价交易，并且提供的股息率低于普通优先股。

可转换优先股与可转换债券的不同​

可转换优先股和可转换债券都可以转换为普通股，但在几个关键方面存在差异。

可转换债券，如同任何债券，属于债务。这使得可转换优先债券的持有者在破产或清算时优先于可转换优先股的持有人。（两者都有优先权于普通股持有人。）

可转换优先股通常支付固定现金股息，来源于公司的留存收益。可转换债券支付的是定期利息。

最后，大多数可转换债券有指定的到期日期，而可转换优先股可以持续存在，只要公司继续经营。

投资者为何要购买可转换优先股？​

可转换优先股为投资者提供了优先股和普通股的双重优势。投资者不仅可以享受优先股的稳定性、清算优先权和较高股息，同时如果他们相信价格会上涨，还可以选择将其股份转换为普通股。

这个转换特性可以为投资者带来比传统优先股更高的潜在投资回报，同时也提供了一种优于优先股或债券的灵活性。

总结​

可转换优先股将优先股和普通股的特征结合在一起，是一种混合证券，具备稳定的固定股息和通过转换实现资本增值的潜力。

这种证券的投资者重视其灵活性。转换价格，即一股可转换优先股可以兑换多少普通股，在发行时确定，之后可能会由发行人进行调整。

参考文献​

No references found.